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嘉实基金近期市场下跌未改变长期成长趋势

发布时间:2021-10-14 18:01:53 阅读: 来源:木盒厂家

嘉实基金:近期市场下跌未改变长期成长趋势

嘉实基金:近期市场下跌未改变长期成长趋势 更新时间:2010-5-18 0:05:17   五月以来,A股市场在外有希腊主权债权危机,内有货币及房市政策收紧的双重影响下走势疲弱,许多投资人开始担心全球经济是否将二次探底?对于A股市场的未来也全无信心,对投资裹足不前;但是,无论是从影响资本市场的因素,以及国际国内的市场情况来看,都没有过度悲观的理由。  首先,从国内外经济的氛围和趋势,上市企业的估值、成长性等基本面情况,以及资金价格、利率、流动性充沛程度等流动性趋势几大因素来看,都没有发生大幅度的改变,近期市场的下跌或许有其特别的短期原因,但并未改变长期成长的趋势。  从国际市场来看,投资人最关心的是希腊主权债务危机是否会继续演化?是否会导致国际经济走向二次探底?我们认为去年经济冰封因素不可持续:信贷不可能持续紧缩,存货不可能持续上升,失业率不可能持续上升,工资收入不可能持续下降,而目前经济形势也在朝复苏的方向前进,欧美近期的GDP环比都已超过3%,多项经济领先指标也都呈现强劲的信号;目前国际经济的主要问题来自于主权债务问题,先前迪拜问题很快顺利解决,而希腊则是一个规模相对较小的经济体,其GDP约只占欧盟的2%,占全球更不到1%,关键在于欧盟是否会在问题变严重波及自身后再采取救助措施。我们判断其对全球经济的影响程度相对较小,也不致快速扩展至其他欧盟国家,同时欧盟也有足够的财政和货币政策的空间来解决此次危机,经济二次探底将是小概率事件;即使短期导致市场下跌,也是合适的投资机会,而不是风险的开始。  此外,关于前期的定量宽松政策是否会快速退出的问题,我们认为,在目前金融体系仍时有动荡,通胀压力不高,失业率和产出缺口仍在高位的情形下,全球流动性将不致快速紧缩。  从中国市场来看,目前可说是处于上升过程中的回落。以三驾马车来看,消费非常稳定,投资短期或有回落,但一旦经济趋稳,政策陆续出台后,投资可望回升。出口一向与国际经济高度相关,我们对中期前景相对乐观。所以目前是一种上升过程中的回落,而不是中期见顶后的回落,以投资的角度来说,仍处在不错的环境。  当前流动性趋紧是事实,对于市场的表现将有一定的制约,而企业盈利在调控后会有一定下调,但仍可望维持20%以上的增速。从长期来看,本次的调控对未来资本市场仍是有利的。从宏观数据观察,4月的经济数据依然较热,因此,预计5月甚至6月政策都将趋紧,但我们预期在六个月左右,国内经济将逐步退烧,政策可能会发生转向,也为资本市场带来新的机会。  从基本面来看,估值目前在14.5倍左右,剔除银行之后是18.5倍左右,相较于明年预期15%左右的企业盈利增长,估值将进一步下降到13倍。这样的估值水平,无论从历史和中国经济的成长性来看,都深具吸引力。从成长性来看,今年或因政策调控而下滑到20-25左右,但也为明后年带来更稳定的成长空间,在基本面向好的情况下,今年市场下行空间有限。  综合来看,我们目前对市场的看法是,近期盘整,中期向上,六个月之内上行的概率仍大于下行的概率,对投资者而言,市场底部不是一个点,而是一个区间,在市场下行空间有限的前提下,距离底部10%的区域都合适的投资时点。此外,我们认为,今年基金投资的决胜点在于基金公司以及基金经理在对局部性、结构性机会的把握能力,和指数的表现将呈现脱 钩的现象。嘉实系基金今年以来整体的表现不俗,也将基于短期谨慎,中长期乐观的基调,在风险得到释放后的相对低点,积极为投资人争取投资的蓝天。   基金网声明:基金网转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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